ﾌｧｲﾅﾝｼｬﾙﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ５章 問題5

【問題】

ある企業が新株発行により、2億ドルの調達を計画しているとする。担当の投資銀行によれば新株の発行のためには5％の割引と7％のｽﾌﾟﾚｯﾄﾞが必要とのことである。

 

1）同社の株価が現在の1株当たり112ﾄﾞﾙから変化しないとすると、同社はいくらの発行価格で何株を発行しなければならないか？

2）この株式発行により投資銀行のｼﾝｼﾞｹｰﾄが手にする金はいくらか？

3）この5％の割引はｷｬｼｭﾌﾛｰであろうか？それともｺｽﾄであろうか？まただれにとってのｷｬｼｭﾌﾛｰあるいはｺｽﾄか？

 

【自分の答え】

 

現在の価格が112ドルであるとすると5％割引で発行するので、発行額は、106.4ドルこの発行額に7％のｽﾌﾟﾚｯﾄﾞが発生するのでｽﾌﾟﾚｯﾄﾞは7.448ドル

 

 

１株当たりの資金調達額は106.4－7.448＝98.952ﾄﾞﾙである　

 

２億÷98.952ﾄﾞﾙ＝2,021,182株以上の発行が必要である。

 

2）ｼﾝｼﾞｹｰﾄが手にするのはｽﾌﾟﾚｯﾄﾞ部分であるので　　7.448×2,021,182＝15,053,763ドル

 

3）5％は投資家がその株をすぐに売却したときにはｷｬｯｼｭﾌﾛｰとなる。

　

　会社にとっては、ｺｽﾄとしては考慮されない。発行株式数だけ株の議決権が薄まるだけである。

 

【本の解答】

 

株価

　　　　　　　　　　　　　112.00ドル

（－）5％割引　　　　　　5.60ドル

 

発行価格　　　　　　　106.40ドル

 

（－）7％ｽﾌﾟﾚｯﾄﾞ　　　　7.45

 

正味入金額　　　　　98.95ドル

 

株式数＝2億ドル÷98.95＝202万株

 

2）投資銀行の収益＝7.45ﾄﾞﾙ×202万ドル＝1505万ドル

 

3）割引はｷｬｯｼｭﾌﾛｰではなく、既存株主にとっての機会費用である。なぜならば、割引したために2億ドル調達すべくさらに多くの株式を発行する必要があるからであり、株式数が増加すればそれだけ持株比率は低下するからである。　

 

【次回の問題】

 

1）テーブルトップ・ｴﾝﾀｰﾌﾟﾗｲｽﾞ社の株価は、配当金支払日に配当金支払額の半分下落するとしよう。税金がかからないとした場合、この情報を活用するとどのような投資戦略を策定できるか？

 

 

2）もしあなたをはじめとする大勢の人々がその投資戦略を際よしたならば、配当金支払日にﾃｰﾌﾞﾙﾄｯﾌﾟ社の株価はどのように変動するか？

 

【おまけ】

 

先日に引き続き、深夜放送のﾗｼﾞｵを聞くために、ﾎﾟｯﾄﾞｷｬｽﾄに頼らずに聞くため、新兵器を購入した。

 

 

それはｵﾘﾝﾊﾟｽＰＪ-10　この携帯ラジオは従来の聞くだけのラジオではない、ﾊｰﾄﾞﾃﾞｨｽｸというかﾒﾓﾘｰを内臓し、そのものだけで、

 

いわゆる、よくわからないけれど　ｱｲﾎﾟｯﾄﾞのような使い方ができるだけでなく。

 

ﾊｰﾄﾞﾃﾞｨｽｸ付のﾃﾚﾋﾞのように録音の予約ができるというもの。

 

今日早速、21（土）ＡＭ1：00～3：00のﾊﾞﾅﾅﾏﾝの深夜放送　ＴＢＳﾗｼﾞｵを聴いている。

 

 

今日調べたところによると、ﾗｼﾞｺ（ｲﾝﾀｰﾈｯﾄで通常の地上波ﾗｼﾞｵ放送が聴けるというもの）でも専用のｱﾌﾟﾘをﾀﾞｳﾝﾛｰﾄﾞすることにより録音予約ができるらしいが、

 

横着な自分の性格からするとこのｵﾘﾝﾊﾟｽＰＪ-10は非常によい

 

ＳＯＮＹの以前使っていた携帯ﾗｼﾞｵと比べると多少　感度に問題はあるが、お勧め商品である。