ﾌｧｲﾅﾝｼｬﾙﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ５章 問題7

【問題】

普通株式を、企業の資産に対するｵﾌﾟｼｮﾝであるとみなす主張がある。この主張は何らかの論理にもとづいているか？もし基づいているなら、どのような理論にもとづいているか？

【自分の解答】

ｵﾌﾟｼｮﾝとは一つの権利の取引ということである。株式の権利というのは何かというと、会社の持分というよりも、配当金を受け取る権利であるということ。

ｵﾌﾟｼｮﾝ＝権利という理論に基づいている。

【本の解答】

この比喩は正しい。

この場合、株主にとっての行使価格とは、負債残高の金額である。

株主は当該金額を支払うことにより、企業の資産をすべて所有することができる。

または、資産価値が負債金額を下回る場合には、株主は債権者にその資産を委ねて退出することになる。

企業価値と資本価値の関係は、ｺｰﾙｵﾌﾟｼｮﾝにおけるﾍﾟｲｵﾌ・ﾀﾞｲｱｸﾞﾗﾑのそれに似ている。

【次回の問題】

ｱﾌﾟﾗｲﾄﾞﾏﾃﾘｱﾙｽﾞ社（Amat 社）の株式は、現在ﾅｽﾀﾞｯｸ市場において1株当たり72ドルで取引されている。

あなたは、同社の株式を100株を1株当たり66ドルで購入できる従業員ｽﾄｯｸｵﾌﾟｼｮﾝを保有している。

ｵﾌﾟｼｮﾝの満期は4年である。過去100日間における同社の株式の年換算ﾎﾞﾗﾀﾘﾃｨｰは61％であった。

同社は配当金の支払いを実施しておらず、利率は8％である。

1）ｵﾌﾟｼｮﾝﾌﾟﾗｲｻｰのｳｴｯﾌﾞｻｲﾄを利用して、あなたが保有するAmat社の価格を推定せよ。

2）もしｵﾌﾟｼｮﾝの満期が4年ではなく、4カ月であるとすると、ｵﾌﾟｼｮﾝの推定価格はいくらになるか？

満期が短くなるにつれｵﾌﾟｼｮﾝの価格が下落するのはなぜか？

3）ｵﾌﾟｼｮﾝの満期が4年のままでA mat社の株価のﾎﾞﾗﾀﾘﾃｨｰが32％だとすると、ｵﾌﾟｼｮﾝの推定価格はいくらか？

ﾎﾞﾗﾀﾘﾃｨｰが小さくなるにつれてｵﾌﾟｼｮﾝの価格が下落するのはなぜか？

【おまけ】

馬堀海岸ｲﾝﾀｰ（横横道路終点）から降りてすぐのところに、4月下旬から湯楽の里、横須賀温泉がオープンした。

温泉好きの自分としては、早速行ってみた。

最近の日帰り温泉施設は本当に充実している。

まず、2階部分には海を見渡せる露天風呂とふつうの風呂それに塩サウナと高温サウナがある。

1階部分には温熱房（プラス450円）には岩盤浴ができる施設が３ケ所と休憩場所、本を読めるｽﾍﾟｰｽ

それに、横須賀初導入といわれる熱波が体験できるサウナ（サウナにアロマを含んだ蒸気が降りてくるようなｲﾒｰｼﾞ）がある。

その他に食堂兼居酒屋のようなｽﾍﾟｰｽとﾏｯｻｰｼﾞのｽﾍﾟｰｽがあり、一人で行っても余裕で3時間は楽しめる。

そんな話は別にして、そこの温泉にある体重計に久しぶりにのってみた。

最近は体重計に一喜一憂してはいけないとの考えから体重計にのっていなかったのだが、久しぶりに自分の体重を見て驚いた。

予想していた体重をはるかに超えて83ｷﾛになっていた。

これは少しﾀﾞｲｴｯﾄをしなければならないなと反省・・・

今回はｶﾛﾘｰ計算ﾀﾞｲｴｯﾄをすることにした。

結果及び途中経過はまたお知らせします。