ﾌｧｲﾅﾝｼｬﾙﾌﾟﾗﾝﾆﾝｸﾞ6章 問題

【問題】

ﾌﾟﾗｽﾃｨｰﾙﾃﾞﾊﾞｲｽ社は、1億株を発行しており、その株式は現在1株当たり5ドルで取引されている。

　　　　　　　　　　　　　


同社は新株発行により5000万ドルを調達する計画を発表する予定である。

1）ﾏｰｹｯﾄｼｸﾞﾅﾙによれば、発表日の同社の株価に、どのような影響が出ると思われるか？

2）ﾏｰｹｯﾄｼｸﾞﾅﾙによれば発表後に同社の既存株主は、全体としてどの程度の利益または損失を経験すると予想されるか？

3）予想される利益または損失は、同社が調達しようとしているし金額の何％に相当するか？

4）予想される利益または損失は、発表前の既存株主の持つ株式の価値の何％に相当するか？

5）発表直後に、同社の株主はいくらの価格で保有株式を売却すると考えられるか？

【自分の解答】

1）

一億株で発行している株式の時価が５ドルだということは、会社の価格は５億ドルということである。

新規に5000万ドル調達するということは、新規で１千万株発行することである。

新規の調達により会社の業績がどの程度アップするかの評価は微妙であるが

発行額が上がれば、普通の商品における、供給が増加するので、株価はその分下落する。

2）議決権の価値、配当の分配の価値は利益が一定なら

　　　１億÷１億１千万＝0.9で約10％の下落が予想される。

3）１千万株が５ドルから4.5ドルに下落するとするとその金額は５百万ドル　調達額の10％に相当する

4）株主も株価が10％下落する

5）4.5ドルで売却することが予想される。

【本の解答】

1）ﾏｰｹｯﾄ・ｼｸﾞﾅﾙの研究によれば、既存株式の価格は下がる。


これに対する1つの説明は、経営陣が部外者よりも同社のことを知っており、


新株発行は、経営陣が同社の展望に懸念を抱いていることを示す警告として解釈されるからである。

2）予想される損失＝発行株式の30％＝5000万ドル×30％＝1500万ドル

3）1500万ドル÷5000万ドル＝30％

4）1500万ドル÷（5ドル×1億株）＝3％

5）株価＝97％×5ドル＝4.85ﾄﾞﾙ

【次回の問題】

次回から7章

利率を12％ととして下記の問題に答えよ。

1）6年後の1000ドルの現在価値はいくらか？

2）12年後の1000ドルの現在価値はいくらか？数年増加するとなぜ現在価値は低下するのか？

3）1年後に5000ドルを受け取る権利、2年後に3000ドルを受け取る権利、10年後に1万ドルを受け取る権利をいくらで買うか？

4）額面が1000ドル、表面利率が8％で14年満期の債権をいくらで買うか？

　

利息は毎年支払われるものとする。

5）9ドルの配当金を永久に支払う優先株式（1株）をいくらで買うか？

6）今日投資した500ドルの8年後の価値はいくらか？

ﾋﾝﾄ：現在価値＝PVF×将来価値。　　PVFは付表Aからもとめことのできる割引率別・期間別の現在価値係数。

したがって、将来の価値＝（1÷PVF)×現在価値

【おまけ】

『セオリー』

昨日、今年2回目のｺﾞﾙﾌに行ってきた。

場所は鹿野山ｶﾝﾄﾘｰ　結果は1.5ﾗｳﾝﾄﾞやって　　48　58　47　だった自分としては

ｽｺｱ以上にｼｮｯﾄが安定してきたことに満足した一日だったが、ｼｮｰﾄｹﾞｰﾑがいまいちであった。

次回の反省として、

ｺﾞﾙﾌというｽﾎﾟｰﾂのｼﾝﾌﾟﾙなｾｵﾘｰはなんのだろうと考えた。




ﾗｸﾞﾋﾞｰは、ｼﾝﾌﾟﾙに言えば集団格闘技である。ﾎﾞｸｼﾝｸﾞに近い

　　　　『試合時間が終了した時点で、相手より点数が多ければ勝ち

　　　　または、試合途中に相手の戦闘意欲を失わせる（ﾉｯｸｱｳﾄ）すれば勝ちである』

自分が経験したﾗｸﾞﾋﾞｰのｼﾝﾌﾟﾙなｾｵﾘｰは以上のものであり、

そのためにあらゆる戦術を屈指する。






では、ｺﾞﾙﾌはどう考えればいいのか？

今、現在の考えでは

　　　　『ﾐｽを究極まで減らす、ﾐｽから最低の損害でﾘｶﾊﾞｰする』

ということではなか・・・と考えている。

　　　そのための方法論としては、

　　　　　　自分の方法

　　　　　　　　　　1）ｼﾝﾌﾟﾙにする。

　　　　　　　　　　　　　☆ｸﾗﾌﾞの本数を減らす　現在は

　　　　　　　　　　　　　　　1Wとﾕｰﾃｨﾘﾁﾃｨ19°　6I～PW　52　58のｳｪｯｼﾞ　とﾊﾟﾀｰ

　　　　　　　　　　　　　　　の10本


　　　　　　　　　　　　　☆使う道具を一定にする・減らす・ﾊﾟﾀｰﾝを決める

　　　　　　　　　　　　　　　ﾎﾟｹｯﾄに所持するのはﾎﾞｰﾙ3つ

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　ﾛﾝｸﾞﾃｨ3本

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　ｼｮｰﾄﾃｨ3本　

　　　　　　　　　　　　　※3にするのはｺﾞﾙﾌが18ﾎｰﾙで3の倍数になっているから

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　以上
　　　　　　　　　　　　　　　ﾏｰｸはﾊﾟﾀｰに付ける（別に持つよりｼﾝﾌﾟﾙ）

　　　　　　　　　　　　　　　ｺﾞﾙﾌﾊﾞｯｸの整理整頓

　　　　　　　　　　　　　　　家の中のゴルフ道具の整理整頓

　　　　　　　　　　　　　　　ゴルフ場に行くまでのﾊﾟﾀｰﾝ、ｺｰｽにでるまでのﾊﾟﾀｰﾝ

　　　　　　　　　　　　　　　終わって変えるまでのﾊﾟﾀｰﾝを一定にする。


　　　　　　　　　　　　　☆ｼｮｯﾄのﾊﾟﾀｰﾝを一定にする

　　　　　　　　　　　　　　　いわゆるﾌﾟﾘｼｮｯﾄﾙｰﾃｨﾝ

　　　　　　　　　　　　　　　これを1W～ﾊﾟﾀｰまで同じﾘｽﾞﾑにする


　　　　　　　　　　　　　☆ｺｰｽﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄを一定にする

　　　　　　　　　　　　　　　ｺｰｽﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄを残り距離とｸﾞﾘｰﾝ周辺の状況

　　　　　　　　　　　　　　　　　1）ｸﾞﾘｰﾝ前が比較的ライがいい場合は、手前から

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　ﾐｽしてもｼｮｰﾄするｸﾗﾌﾞを使う

　　　　　　　　　　　　　　　　　2）ｸﾞﾘｰﾝ手前にﾊﾞﾝｶｰもしくは、斜面になっている場合

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　ﾍﾞｽﾄｼｮｯﾄでｵｰﾊﾞｰする長めのクラブを選択する

　　　　　　　　　　　　　　　　　3）打ち込んではいけない場所を避ける


　　　　　　　　　　　　　☆ﾘｶﾊﾞｰで無理しない

　　　　　　　　　　　　　☆ｱﾌﾟﾛｰﾁにおいて

　　　　　　　　　　　　　　　　　必ずﾐｽの少ない方法を選択する
　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　できるだけ転がす

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　ライの状況をﾁｪｯｸして打ち方を確認


　　　　　2）ﾒﾝﾀﾙ面でのｽﾄﾚｽを極力減らす


　　　　　さて今後多少はｽｺｱが改善されるのか？